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日本出口连续六个月下滑,5月份还出现9671亿日元的逆差,日本出了什么问题?
新华社东京6月19日电,日本财务省19日公布的统计数据显示,受全球贸易环境恶化影响,5月份日本出口额同比下降7.8%,自去年12月以来连续6个月同比下降。当月,日本贸易逆差9671亿日元(1美元约合108日元)。
自安倍上台以来,安倍经济学对日本的经济发挥巨大的积极作用,安倍的“三支箭”稳准狠,将陷入20年经济停滞的日本从泥潭里拉了出来,日本经济出现连续增长,失业率也创新低,安倍也顺理成章的成为日本战后连任时间最长的首相。
不知是江郎才尽,还是国际大环境不济,2019年的日本经济命运多舛。日本对美国出口虽然增长3.4%,贸易顺差扩大到14.8%,达到了3950亿日元,也正是如此,美日贸易谈判中,美国不断施压日本,要求其减少贸易顺差。日本对美国的贸易越来越艰难。
最大的问题在于日本与其最大的贸易伙伴中国的贸易中,对中国出口减少了9.7%,对中国的出口总额占到了日本五分之一,对中国出口的减少对日本打击非常大。三菱日联-摩根斯坦利(MUFJ- Morgan Stanley Securities)证券资深经济学家宫崎弘志(Hiroshi Miyazaki)表示,“如果中美经济增长受到压力,就会影响全球经济增长,导致包括日本在内,全球经济减速。”
出口疲软一直是日本政策制定者担心的问题,尤其是中美贸易战颠覆了全球供应链,冲击到全球贸易、投资和增长。宫崎弘志称,“我认为这将对日本经济产生负面影响。”
日本经济下行压力巨大,很可能将又一次让日本体会失去的20年。谁都知道日本经济下行的罪魁祸首是谁,但日本除了忍让,还能有什么作为呢?
在今时今日要做到出口上涨,可能性比较难,这和全球性经济转向也是有不小的关系。
中美贸易的问题,日本总是在重大的问题选边站,这也影响了中日贸易的深化交流。当你总认为世界围着美国转时可能就会影响到自己。从半导体和汽车贸易额的减少就能看出如果出口再次的下滑到最后就会影响到日本国内,日本是一个以出口为主要贸易的国家,如果向美国的贸易顺差加大就会被美国指责就会增加关税,到最后就会减少出口。如果站在美国一边指责中国贸易,最后也会因二边关系不正常反而经济下滑的更多。从目前就能看出来。不论怎样一个是第一大市场的美国和第二大市场的中国市场,你不可能会在二个国家中左右逢源的。再加欧洲市场也是在下滑中,这就更加大了出口的困难。
出口下滑,甚至出现逆差,对日本这个严重依赖国际市场的国家来说,确实不是一件正常的事情。但经济运行有周期,周期就有波峰和谷底,偶尔出现这样的情况,也还谈不到日本就此衰落这样的程度上去。
下面这张图,足以说明:
这是日本的出口增速(月度数据),红线是零,即位于红线上方,代表出口同比增长,位于红线下方,意味着出口同比下滑。可以看到,日本大部分时间出口额是同比增长的,但也有些时间段是下滑的,典型如2008年,2012年,还有2015年,当然还有现在的2019年。
日本出口增速,完全是由全球经济来决定的,全球经济好,日本出口就好,反之亦然。2008年,是全球性的金融危机,日本出口大幅下滑;2012年,是欧洲主权债务危机;2015年,则是中国股/灾;2019年,则是毛衣战(非错别字)。
日本出现贸易逆差,情况相对更少一些,如下图示,红线以下代表逆差,仅2008年和2012年有:
日本问题是深层次的结构性问题。内部结构失衡,稍遇外力就会风吹叶落、如临寒冬。因此,在美国孤立推行逆全球化、全球贸易摩擦不断以及全球经济不景气的大背景下,日本出口连续六个月下滑也就不足为奇。
日本的结构性问题始于上世纪末,人们通常会把1985年的广场协议作为日本衰退的起点,并称之为失落的二十年,如今看来日本可能要失落四十年,甚至更长,因为其结构性问题并未改变,还更加糟糕。
在我看来,日本问题分三个层级,广场协议引发的金融危机等只是表象和导火索,更深层的本质问题是日本在屡屡错失科技换代的同时又失去了传统制造的竞争力,内核则是日本独特的国家文化,这决定了日本企业的经营方式和管理方式,是日本屡屡错失科技换代的根本原因所在。
1.导火索:广场协议打开了导致日本失落的潘多拉魔盒
1985年,广场协议签订之后,日本经济并未开始崩溃,反而更加繁荣。日元大幅升值,日本资产也成为全球资本的追逐对象,一方面,携带大量日元的日本国民开始全球买买买,另一方面,国际资本也开始涌入日本使得日本房屋资产等火箭式攀升。
到90年代初,美国货币政策由宽松转向收紧,美国开始加息,日本也跟随加息,国际资本开始撤离日本,在国际资本撤离的同时,由于日本自有资本在全球买买买,无人接盘,进而导致资产泡沫破裂,股市下跌,日本金融危机迅速蔓延至各行各业。
总结来说,潘多拉魔盒的打开对日本有三重影响:
2.本质问题:屡屡错失科技换代而又丧失传统制造业竞争力
虽然错失第三次工业革命的先机,中低端制造业开始转移,但进入新世纪,日本还是有重回巅峰的机会,起码比中国的机会要大。而且日本也有过在第二次工业革命时期后发先至的辉煌。
美联储不停印钱救市,美股不断涨涨涨,这对他们有何风险?
美联储不停地印刷钞票来救市,自然是会带来一些负面的因素,但是这些负面的因素可能都是长期的风险,而非短期的问题,所以在目前的危机之下,虽然是饮鸩止渴,美联储也只能采取这些宽松工具。
第一,不停的印钞就意味着对美元最核心的基础形成威胁,那就是美元的全球信用体系。众所周知,美国经济如此强大的基础就是美元霸权,而美元霸权的核心就是美元的信誉,如果美元信用遭到了挑战的话,那么就动摇了美国整体的经济根基。目前美联储几乎是不惜一切代价再向市场注入流动性,这对于美元未来的币值稳定就形成了一种质疑,在任何面对危机的时候,如果美联储都会采取美元贬值的方法来释放风险的话,那么很可能市场对于美元的接纳程度就会下跌,这也是最近一直出现在国际市场上的现象。
第2个风险就相对比较技术一点了,美联储现在进行印钞释放流动性的方式主要是通过购买市场上的国债,而这可能带来两方面的后果。第一方面的后果就是市场上会逐渐习惯美联储大量持有国债,而是在美联储试图卖出手上的国债时,就会引发市场上比较明显的流动性危机,2019年9月份的情况就是如此。第二方面的问题在于市场会逐渐习惯美联储所制造的宽松市场氛围,因此在每一轮危机到来的时候,美联储都必须采取更加激进的方式才能对市场形成刺激,这样就会让美联储骑虎难下。
第三方面是大家都可以看到的另一个风险,在目前美联储大量释放流动性之后,美国的杠杆率持续增加,这是在2008年以后的新情况,股市和房地产的泡沫都在持续的升温,这也意味着美联储现在应对危机的方法可能在为下一轮危机留下隐患,很有可能在本次经济危机之后,下一轮经济危机的主题就是泡沫的破裂。
美联储利用不断的流动性,去扶持美股的稳定,这其中蕴藏着比较大的风险。而且未来越是依靠美联储印钞救市,未来美股的危险就越大。这是美国从上到下都明白的道理,但是如果不使用美联储这一招,那美股就不可避免的向下深度调整,这又是特朗普不愿意看到的,也是美国经济比较害怕的比较担心出现的最坏局面。
现在美股对于美联储的依赖性,其实已经被测试出来了,实在是太依赖了,只要美联储缩缩表收回一些美元,美股就撑不住了。在6月17日之前的一周,美联储总体资产负债表规模降到了7.14万亿美元,但一周前为7.22万亿美元,这也是疫情爆发以来,美联储资产负债表首次出现下降。结果美股也进行了大震荡,在6月11号,道琼斯指数一度下降1800点,同时美股的恐慌指数VIX在大幅飙升。
证券市场其实是本国经济的晴雨表,也是反映了经济现在及未来预期的总体研判。但是美国经济有效的去反弹了吗?虽然特朗普不断的去鼓吹,第三季度美国的GDP可能创出历史最高,但是这既不能掩盖第二季度美国GDP下降历史最低,同时也没有迹象去证明第三季度美国经济会反弹有利。因为现在已经6月中下旬了,但是美国受到疫情和骚乱的双重叠加影响,美国经济根本没有如期取得原本的恢复效果。
美国经济其实在128个月的持续增长之后,调整的迹象非常明显,本来利用疫情负面因素对经济和美股市场做一些调整,挤泡沫工作挺好。但是很可惜,继续下美元扩表猛药,市场中流动性泛滥,美股想调整也无法调整,造成了美股虚胖的假象。其实现在投资者一边在美股市场中进行操作,一边在看是否有负面信号出来。只要发现不对,马上出逃,争相踩踏。其实这就是我们所看到的美股投资现状。这一轮美股强力反弹的牛市,几乎就是美联储通过印钱一手制造出来的。
未来最大的风险就在于,假如美国经济不能有效恢复,与原本期望值有较大出入。同时美国美联储又开始控制资产负债表,那美股深度调整的可能性就非常之大。这种可能性是有的哦,离美国总统选举不到5月了,在新旧总统交接之时,很有可能美联储会改变一些策略,而新总统会很乐于出现这样的局面,未来可以将一切的过失推于老总统身上,还可以持续追究总统的管理失责。
证券市场是需要经济增长作为最基本的支撑力,而不是靠美元的不断扩大流动性来去支撑。现在特朗普和美联储的做法, 其实是一种本末倒置的错误应对之策。
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